nba谈球吧：种类丰富应用广泛​胶粘剂粘接千亿市场

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  胶粘剂又称胶黏剂，通俗点说就是胶水。其以合成高分子材料为主体，配以各种改性材料满足多种应用领域的特别的条件形成的精细化工产品。生活中常见的502、胶水、胶带等产品都属于其范畴。但事实上，你可能不知道，胶粘剂还能粘房子、粘汽车、粘飞机… …

  胶粘剂大范围的应用于建筑建材、包装、制鞋、家具、造纸、汽车制造及维修、电子电气、工程器械等领域。除此以外，光伏、风电、消费电子、新能源汽车等领域的加快速度进行发展也给胶粘剂带来了广阔的增量空间。

  胶粘剂是一类大范围的应用于各个行业的精细化工产品。胶粘剂指能在两个物体表面 间形成薄膜并把他们牢固粘接在一起的材料，一般由粘接料（基体树脂）、固化剂、 增韧剂、稀释剂和改性剂等组分配制而成，大范围的应用于包装、电子电器、建筑材 料、汽车与交通运输、机械制造、新能源、医疗卫生、航空航天等领域。

  胶粘剂有多种分类方式： 按用途，可分为结构胶粘剂、非结构胶粘剂、特种胶粘剂。有些胶粘剂是专门 为某一应用研发并获得了市场的认可，也可按照领域进行分类，如汽车胶、建 筑胶、电子胶、医用胶、密封胶、灌封胶、导热胶、导电胶等。

  按固化方式，可分为水基型胶黏剂、热熔型胶黏剂、溶剂型胶黏剂、反应型胶 黏剂等几大类。

  按化学成分，可分为有机硅胶粘剂、聚氨酯胶粘剂、环氧树脂胶粘剂、丙烯酸 类胶粘剂、合成橡胶类胶粘剂等。

  按组分的不同，可分为单组分和双组分。单组分胶粘剂依靠空气中的水分固化， 其特点是使用起来更便捷，但固化速度相对较慢。双组分胶粘剂使用时需将两组分按 特殊的比例混合均匀后再涂胶，依靠胶体中携带的水分进行固化，固化速度快于 单组分胶黏剂。

  国内胶粘剂市场规模超千亿。据 ASC、Market of Market 测算，2020 年胶粘剂及 密封剂市场规模为 632 亿美元。据中国胶粘剂和胶粘带工业协会统计，2010 年以 来我国胶粘剂行业销售额快速地增长，2020 年我国胶粘剂行业总产量约 709 万吨， 市场规模约 1006.4 亿元，同比分别增长 4.41%和 3.58%。 建筑、包装、木材仍是国内胶粘剂的主要使用在领域。胶粘剂主要使用在于包装、建 筑、木材加工、汽车、新能源、制鞋等行业。据《胶粘剂行业十四五前瞻》不完 全统计，国内胶粘剂主要应用在建筑、包装、木材行业，合计占比超 50%。 “十四五”中国胶粘剂在中高端领域的应用会促进增长。据中国胶粘剂和胶粘 带工业年会资料，“十四五”期间中国胶粘剂的发展目标是产量年均增长率为 4.2%，销售额年均增长率为4.3%，中高端领域的应用有望达到40%。中端应用如 汽车、能源、电子信息等领域以及高端应用如航空、航天、船舶、半导体等领域 对胶粘剂需求量开始上涨较快。

  海外市场锦上添花，国内胶粘剂出口增长迅猛。2021 年我国胶粘剂进口量 21.86 万吨，进口额为 31.83 亿美元，同比分别增长 9.20%、17.57%；胶粘剂出口量为 83.12 万吨，出口额为 27.53 亿美元，同比分别增长 9.81%、26.21%，出口主要 集中在制造业转移国家（越南、印度等东南亚国家）和发达国家（美国、日本、 韩国等）。

  根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会的统计，2020年中国胶粘剂产量为709万吨，约占全球产量的1/3，是一个千亿级别大市场。从全球市场来看，胶粘剂是实现提质增效和轻量化的保障，越是精密、复杂或对强度要求高的领域就越需要用胶粘剂。因此，胶粘剂的行业增速一直高于宏观经济。

  胶粘剂行业格局极为分散，行业内有公司3500余家，中小企业在行业中占比接近80%，行业集中度很低。第一梯队为汉高、富乐、陶氏杜邦等跨国公司，但市占率也较低。同时，跨国公司在中国的胶粘剂业务占总收入的比例也较低，如汉高在中国的胶粘剂收入仅占总营收的5%。第二梯队为回天新材（300041）、硅宝科技（300019）、康达新材（002669）等国内公司，市占率都在1%左右，而且技术和声誉和跨国公司相比仍有一定距离，但正在处于国产替代和集中度提升的过程当中。

  中国胶粘剂呈现低端过剩、高端不足的格局，高端胶粘剂依赖进口，这一点从进出口数据就能看得出。2021年中国胶粘剂进口量22.23万吨，进口额为31.25亿美元，胶粘剂出口量为80.32万吨，出口额为26.80亿美元，出口量是进口量的四倍却还出现了贸易逆差。卖白菜买芯片的情况在胶粘剂行业依然明显。

  配方看上去很简单，但这往往需要经过十几年乃至几十年的研发才能获得。高端及特殊场景胶粘剂的研发则具有极高的技术壁垒，但低端胶粘剂工艺成熟，基本没技术壁垒。胶粘剂的生产投资较少，搞几台反应釜就可以，安全环保壁垒也不太高，这些原因共同导致了低端、分散和过剩格局的出现。

  从产业链来看，胶粘剂行业上业主要是基础化工原料制造商。化工原材料包括有机硅、合成树脂、丙烯酸及丙烯酸酯、MDI、TDI、溶剂油、助剂及单体等。下游则是建筑建材、包装、制鞋、家具、造纸、汽车制造、新能源、电子电气等行业。

  胶粘剂的上下游均是惹不起的巨头，胶粘剂对上下游均无议价权。2021年，主要的组成原材料价格保持高位震荡，胶粘剂行业盈利能力下滑，出现了增收不增利的情况。下表展示了2021年胶粘剂行业和全化工行业应收账款（含应收票据）周转率的对比。

  目前，胶粘剂己从普通通用型逐步过渡向功能型、差异化、高端化发展。胶粘剂运用范围广，不同细致划分领域需求存在比较大差异，需要胶粘剂厂商针对每个细致划分领域提供不同功能、特性的胶粘剂产品，例如：在 LNG 运输、存储用胶粘剂需要具备在-163℃极端低温环境下仍需保持稳定的密封、粘接功能；在食品、药品软包装领域，需要防止特殊有害化学品的迁移，以保证商品卫生安全，并具备可消杀、耐高温功能等；日化品、农药类产品包装则需要很好的抗介质性等等。因此，胶粘剂厂商需要具备快速响应、持续开发新产品、新配方的研发技术能力，以实现用户对产品性能的个性化需求。

  此外，胶粘剂是通过一系列的化学反应制得，产品的性能、质量对原材料的使用、设备工艺条件的控制提出了较高要求，且随着客户个性化定制要求日趋强烈，需要企业不断投入更多的人力、物力和财力来加强设备工艺的改进和技术服务的升级，因此新进入行业的企业在业务开展初期面临较高的技术壁垒。

  胶粘剂市场容量巨大，应用领域广泛，对下业产品质量至关重要，产品在下游应用过程中要一直的磨合、调试，在特殊领域还需通过相关资质认证，如：LNG 领域常常要 GTT 认证，汽车制造领域一定要通过 ISO/TS16949 认证等，因此用户选择供应商时比较谨慎，且需胶粘剂企业具备保持其产品的稳定性、可靠性以及后续服务能力，合作伙伴关系一旦确定后会相对稳固。目前市场中主要胶粘剂生产商均已具备成熟、完善的销售经营渠道以及相对固定的客户群体，具备了渠道先发优势。因此市场的新进入者面临着销售渠道壁垒。

  我国胶粘剂市场参与者规模差异显著，目前中高端市场主要被国内外大中型公司集团占据，竞争者均具备相当的生产规模。作为市场新入者，若不具备较大的生产规模、销售规模，以及系列化、多品种产品的研发、生产能力，产品的单位成本会明显高于先入企业，从而在市场之间的竞争中处于劣势。

  我国正在加快建设资源节约型、环境友好型社会，积极推行绿色环保、清洁生产和节能减排工作。胶粘剂作为精细化工行业，在生产的全部过程中存在一定污染，对环保的要求相比来说较高，并受环保部门监管，主要污染物排放量须达到国家或地方规定的排放标准，工业固体废弃物和危险废弃物必须安全处置。基于国内环保要求逐步的提升的趋势，新进入者在环保方面有必要进行大量投入，因此将面临较高的环保壁垒。

  如前所述，胶粘剂大多数都用在包装、建筑、木材加工、制鞋等传统领域。近两年来，疫情蔓延、经济下行叠加房地产行业的不景气，导致胶粘剂行业的传统需求出现萎缩。然而，胶粘剂行业上市公司的产销情况却实现了逆势上扬。究其原因，除了前文提到的国产替代和集中度上升的逻辑以外，还来源于新能源等新兴行业的驱动。

  近几年来，以光伏、风电、消费电子和新能源汽车等为主的装配业市场用胶量占比逐年上升，战略性新兴起的产业的扩张明显带动行业经济稳步的增长，细致划分领域有突出贡献的公司的业绩呈爆发式增长。以光伏行业为例，使用的胶粘剂主要是有机硅胶和太阳能电池背板胶，光伏对胶粘剂性能要求严苛。根据国信证券研报，预计到2025年全球光伏用有机硅胶需求量有望达40.95 万吨、聚氨酯胶粘剂需求量有望达 4.44 万吨。

  中国全年胶粘剂产量700多万吨，虽然几十万吨的增量看起来不大。但不要忘了，胶粘剂行业以中小企业为主，且多应用在传统领域。光伏、风电、消费电子、新能源汽车用高端胶粘剂的增量基本只会落在以上市公司为代表的行业龙头身上。鉴于目前胶粘剂上市公司一年的产量普遍也就十万多吨，这些增量有望带来非常大的业绩增长弹性。

  胶粘剂属于精细化工品，行业内公司除了深耕细分市场，把产品做精做大做强以外，还能较为容易地涉足别的产品，完善产品品种类型，提升产品附加值。行业内公司资本运作和再融资活跃，新产能源源不断。2006年至今，回天新材和硅宝科技的营业收入实现了15年的连续增长，近几年的上涨的速度有加快的趋势。

  随着我国环保意识的日益提高以及环保法规的日趋完善，水基型、热熔型、无溶剂型、紫外光固化型、高固含量型及生物降解型等环境友好型胶粘剂产品受到市场的青睐和重视，是胶粘剂行业技术更迭的主要方向。高污染、高能耗的落后生产企业相继被淘汰，有突出贡献的公司竞争力持续提升，行业整体呈现规模化、集约化发展的新趋势，行业集中度和技术水平有望不断的提高。